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　　铜✿◈✿：截至6.20✿◈✿，LME铜主力合约环比上涨0.1%至9660.5美元/吨✿◈✿。基本面来看✿◈✿，截至6.19国内铜社会库存达14.59万吨✿◈✿，环比累库0.1万吨✿◈✿。截至6.19K8凯发官方✿◈✿，LME铜库存达9.92万吨K8凯发官方✿◈✿，持续逼近历史低位✿◈✿。据SMM✿◈✿，6月20日进口铜精矿指数报-44.78美元/吨✿◈✿。基本面来看✿◈✿，国内虽处于下游传统淡季✿◈✿，但6月以来累库幅度偏缓✿◈✿。5月以来全球显性库存进一步下降✿◈✿，全球电解铜可用天数持续下降✿◈✿。供应紧张预期逐步兑现✿◈✿，基本面支撑预计加速凸显✿◈✿。此外8x网站现在所有浏览器都打不开✿◈✿，上游铜冶炼环节亏损状态持续加深✿◈✿，停产预期或进一步发酵8x网站现在所有浏览器都打不开✿◈✿，供需缺口有加速放大趋势✿◈✿。宏观方面✿◈✿，我们认为关税冲击下✿◈✿，美国经济滞胀风险或逐步加大✿◈✿，Q3铜价宏观驱动或逐步清晰✿◈✿。当前来看✿◈✿，供给刚性✿◈✿、库存低位叠加美元走弱背景下✿◈✿，铜作为制造业需求广泛的大宗金属✿◈✿，预计其价值将逐步实现向上重估✿◈✿。

　　铝✿◈✿：截至6.208x网站现在所有浏览器都打不开✿◈✿，LME铝主力环比上涨2.3%至2561.5美元/吨✿◈✿。基本面来看✿◈✿，截至6.19✿◈✿，国内铝社会库存达44.9万吨✿◈✿，环比去库1.1万吨✿◈✿。截至6.19✿◈✿，LME铝库存34.3万吨✿◈✿，延续去库趋势✿◈✿，全球电解铝库存水平持续下探✿◈✿。6月以来✿◈✿，国内电解铝运行产能维持高位运行✿◈✿，结合今年剩余新增或置换项目进度✿◈✿，短期暂无投运预期✿◈✿。此外✿◈✿，铝水比例走高或将成为影响电解铝现货市场的重要因素✿◈✿，目前北方多地铝厂提高铝水比例K8凯发官方✿◈✿，铸锭量减少✿◈✿，铝锭库存或呈去库趋势✿◈✿。中期来看✿◈✿，随着供给刚性落地✿◈✿，全球低位库存背景下✿◈✿，供需缺口带来的价格弹性有望进一步放大✿◈✿，看好铝价中期走势8x网站现在所有浏览器都打不开✿◈✿。

　　本周✿◈✿，我们建议关注黄金✿◈✿、铜✿◈✿、铝板块✿◈✿。黄金✿◈✿：海外宏观不确定性持续K8凯发官方✿◈✿，中期黄金避险属性仍处于放大阶段✿◈✿。长期来看特朗普上任后✿◈✿，美元信用走弱的主线逻辑愈加清晰✿◈✿，黄金货币属性加速凸显✿◈✿，持续看好黄金中长期走势✿◈✿。建议关注✿◈✿：赤峰黄金✿◈✿。铜✿◈✿：国内需求逐步回暖✿◈✿，海外新兴市场工业化提速8x网站现在所有浏览器都打不开✿◈✿，全球精铜长期需求空间打开✿◈✿，铜精矿紧缺持续发酵✿◈✿，原料端支撑渐显K8凯发官方✿◈✿。建议关注✿◈✿：紫金矿业8x网站现在所有浏览器都打不开✿◈✿。铝✿◈✿：电解铝供弱需强格局有望加速发酵✿◈✿，铝价或将持续上行✿◈✿。建议关注✿◈✿：天山股份✿◈✿。

　　1）终端需求增速不及预期✿◈✿。若终端新能源汽车✿◈✿、储能✿◈✿、光伏✿◈✿、风电装机需求增速放缓✿◈✿，不及预期✿◈✿，上下游博弈加剧✿◈✿，中上游材料价格可能承压✿◈✿。2）供应释放节奏大幅加快✿◈✿。3）地缘政治扰动原材料价格✿◈✿。4）替代技术和产品出现✿◈✿。5）重大安全事故发生✿◈✿。