铝合金是以铝为基础ღღ✿◈，添加其他合金元素（如铜ღღ✿◈、镁ღღ✿◈、锌ღღ✿◈、硅ღღ✿◈、锰等）所形成的合金材料ღღ✿◈。铝的密度较低ღღ✿◈，相对密度仅为2.70晚上在车上吃我的葡萄ღღ✿◈，约为钢和铜的三分之一ღღ✿◈，是最轻的金属之一ღღ✿◈。铝合金具备优良的导电性ღღ✿◈、导热性与抗氧化性ღღ✿◈，这使得铝产品在工业领域及日常生活中占据着不可或缺的地位ღღ✿◈。自1956年起ღღ✿◈，世界铝产量便超越了铜ღღ✿◈，始终稳居有色金属产量的首位ღღ✿◈。

　　铝产业链涵盖上游原料开采与回收ღღ✿◈、中游冶炼加工以及下游需求等3个环节ღღ✿◈。从原料来源角度划分ღღ✿◈，可分为原铝和再生铝ღღ✿◈。原铝的上游是铝土矿晚上在车上吃我的葡萄ღღ✿◈，先通过化学方法将铝土矿提取为氧化铝ღღ✿◈，接着经过电解得到液态电解铝凯发k8娱乐官网app下载ღღ✿◈，铝水可直接铸造成原铝ღღ✿◈，或者添加少量其他金属成分制成铝合金ღღ✿◈。再生铝则是把废铝熔化ღღ✿◈、合金化ღღ✿◈，并经由精炼等一系列工艺生产出铝合金锭ღღ✿◈。数据显示ღღ✿◈，在铝合金锭中ღღ✿◈，原生铝合金的占比约为48%ღღ✿◈；再生铝合金的占比约为35%ღღ✿◈。

　　铝合金按照加工方式可细分为变形铝合金和铸造铝合金ღღ✿◈。变形铝合金是采用铸锭冶金法熔铸成锭后ღღ✿◈，借助锻造ღღ✿◈、轧制ღღ✿◈、挤压等塑性变形加工手段制成ღღ✿◈，常见的有铝棒晚上在车上吃我的葡萄ღღ✿◈、铝杆以及铝板带箔等ღღ✿◈。铸造铝合金是运用砂模ღღ✿◈、铁模凯发k8娱乐ღღ✿◈，ღღ✿◈、熔模和压铸法等直接铸造成各种零部件的毛坯ღღ✿◈。变形铝合金分为9系（涵盖1xxx系~9xxx系合金）ღღ✿◈，铸造铝合金分为4系（包括铝硅系合金ღღ✿◈、铝铜系合金ღღ✿◈、铝镁系合金和铝锌系合金）ღღ✿◈。

　　上期所铸造铝合金期货交割基准为铝合金ADC12凯发k8娱乐官网入口ღღ✿◈，ღღ✿◈。ADC12作为铸造铝合金的典型代表ღღ✿◈，主要由再生铝加工而成ღღ✿◈。ADC12是日本工业标准合金ღღ✿◈，其执行标准为JIS H 5302-2006《铝合金压铸件》ღღ✿◈，也被称作12号铝料ღღ✿◈。ADC12等同于国产的合金代号YL113ღღ✿◈，执行标准是GB/T 15115-2009ღღ✿◈。

　　铝合金供应端主要分为原铝和再生铝两条线ღღ✿◈。原铝的生产路径为铝土矿—氧化铝—电解铝—铝合金ღღ✿◈；再生铝的生产路径为废铝—铝合金ღღ✿◈。数据显示ღღ✿◈，近年来ღღ✿◈，铝合金产量呈持续增长态势ღღ✿◈，近5年产量的平均增速为12.6%ღღ✿◈。2024年ღღ✿◈，铝合金产量达到1427万吨ღღ✿◈，同比增长12%ღღ✿◈。2024年ღღ✿◈，铝合金产量在铝元素产量（电解铝产量与再生铝产量之和）中的占比为28.5%ღღ✿◈。

　　中国铝土矿消费量约占全球总消费量的四成ღღ✿◈，进口依赖程度超过70%ღღ✿◈。2024年ღღ✿◈，中国铝土矿进口量达1.59亿吨ღღ✿◈，主要进口来源地为几内亚（占比69.4%）和澳大利亚（占比25.1%）ღღ✿◈。

　　印度是全球铝土矿消费第二大国ღღ✿◈，消费量仅次于中国ღღ✿◈，占全球铝土矿消费总量的比例为10%~15%ღღ✿◈。印度的铝土矿资源丰富ღღ✿◈，但该国国内铝冶炼能力有限ღღ✿◈，对进口铝土矿的依赖程度也较高ღღ✿◈。

　　澳大利亚作为全球主要的铝土矿生产国ღღ✿◈，其铝土矿消费量亦相对较大ღღ✿◈。此外ღღ✿◈，欧盟和美国对铝土矿进口也较为依赖ღღ✿◈，二者消费合计占全球铝土矿消费总量的15%~20%ღღ✿◈。

　　中国铝土矿受高成本以及国内政策收紧影响ღღ✿◈，产量持续下降ღღ✿◈。2024年ღღ✿◈，中国铝土矿产量为6420万吨ღღ✿◈，同比下降2%ღღ✿◈。一方面ღღ✿◈，中国铝土矿储量下滑约束了产量增长ღღ✿◈，2016—2025年凯发k8娱乐官网app下载ღღ✿◈，中国铝土矿储量的年复合增长率预计为-3%ღღ✿◈。另一方面ღღ✿◈，矿山安全及环保政策日益严格ღღ✿◈，铝土矿开采政策不断收紧ღღ✿◈。例如ღღ✿◈，山西部分矿山因安全事故停产整顿ღღ✿◈，河南部分矿山因环保问题被迫停产ღღ✿◈，且复产进程较为缓慢ღღ✿◈。

　　2025年3月28日ღღ✿◈，工业和信息化部等10部门联合发布《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》（以下简称《方案》）ღღ✿◈，明确了促进铝产业高质量发展的3年目标任务ღღ✿◈：在原料保障方面ღღ✿◈，力争使国内铝土矿资源量增长3%~5%ღღ✿◈；再生铝产量达到1500万吨以上ღღ✿◈。由此可见ღღ✿◈，未来3年ღღ✿◈，国产铝土矿供应存在增长预期ღღ✿◈。

　　氧化铝ღღ✿◈、电解铝是铝元素提炼流程中的两个关键环节ღღ✿◈。2024年ღღ✿◈，中国氧化铝总产量达8400万吨ღღ✿◈，电解铝产量为4300万吨ღღ✿◈。按照1吨电解铝需1.925吨氧化铝的比例计算ღღ✿◈，电解铝对应氧化铝消费量为8278万吨ღღ✿◈，表明98%的氧化铝产量流入电解铝加工环节ღღ✿◈。2024年ღღ✿◈，中国氧化铝企业的开工率在80%~90%ღღ✿◈，受制于4500万吨电解铝产能“天花板”ღღ✿◈，氧化铝需求的增量较为有限ღღ✿◈。从历史来看凯发·k8国际官方网站ღღ✿◈，ღღ✿◈，2017年凯发k8娱乐官网app下载ღღ✿◈，《关于清理整顿电解铝行业违法违规项目行动工作方案的通知》发布ღღ✿◈；2018年ღღ✿◈，《关于电解铝企业通过兼并重组等方式实施产能置换有关事项的通知》出台ღღ✿◈，从而确定了4500万吨电解铝的产能“天花板”ღღ✿◈。

　　由于产能受限ღღ✿◈，电解铝基本满产ღღ✿◈。2024年ღღ✿◈，电解铝开工率维持在95%~98%ღღ✿◈。开工率持续保持高位ღღ✿◈，使得电解铝生产缺乏增量空间ღღ✿◈，进口量成为后期供应的重要补充ღღ✿◈。2024年ღღ✿◈，中国电解铝有4.7%（即214万吨）的进口量用于补充国内供应ღღ✿◈，其主要来源是俄铝凯发k8旗舰厅agღღ✿◈。

　　未来ღღ✿◈，中国铝供应的增长主要将依赖于两个方面ღღ✿◈：一为再生铝的生产ღღ✿◈，二是国际市场的进口ღღ✿◈。再生铝作为资源循环利用的重要组成部分凯发k8娱乐官网app下载ღღ✿◈，有助于缓解原生铝资源的压力ღღ✿◈，也符合可持续性发展的要求ღღ✿◈。

　　原生铝的供应有着特定的流程ღღ✿◈，即从铝土矿开始ღღ✿◈，历经氧化铝ღღ✿◈、电解铝ღღ✿◈，最终形成铝合金材ღღ✿◈。与之不同的是ღღ✿◈，再生铝是以废铝作为原料进行加工的ღღ✿◈，其流程为废铝先加工成铝合金锭ღღ✿◈，再进一步加工成铝合金材（废铝—铝合金锭—铝合金材）ღღ✿◈。数据显示ღღ✿◈，约60%的废铝流向再生铝行业ღღ✿◈。通常情况下ღღ✿◈，再生铝是先将废铝提炼成铝锭ღღ✿◈，再用铝锭加工制成铝合金材料ღღ✿◈。

　　随着行业竞争的不断加剧ღღ✿◈，从事废铝—铝合金材加工的企业数量日益增长ღღ✿◈。近年来ღღ✿◈，再生铝合金锭对废铝的消费量增速有所放缓ღღ✿◈，然而ღღ✿◈，再生铝合金的需求却呈现逐年递增的态势ღღ✿◈。铝合金材又可细分为变形铝合金和铸造铝合金ღღ✿◈，上期所铸造铝合金期货所挂钩的现货ADC12ღღ✿◈，属于铸造铝合金材类别ღღ✿◈。

　　数据显示ღღ✿◈，2024年ღღ✿◈，中国铝合金产量为1427万吨ღღ✿◈，其中ღღ✿◈，再生铝合金产量在总铝合金产量中的占比达49%ღღ✿◈。

　　废铝存量有限凯发k8娱乐官网app下载ღღ✿◈、经济从投资驱动向消费驱动的转型以及进口废铝管控等ღღ✿◈，是约束中国再生铝产量的主要因素ღღ✿◈。中国工业化进程历时较短ღღ✿◈，社会积累的铝总量相对较少ღღ✿◈。依据铝材历史产销数据以及《废旧铝合金回收机应用现状》进行大致估算ღღ✿◈，当前废铝积蓄中ღღ✿◈，约42.2%留存于建筑型材ღღ✿◈，22.2%留存于工业型材ღღ✿◈。房地产行业的低迷以及基建投资增速的放缓ღღ✿◈，均导致废铝回收量下降ღღ✿◈。2018年后ღღ✿◈，中国强化了对海外铝废料进口的管控举措ღღ✿◈，实施新的贸易进口铝锭标准ღღ✿◈，许多国外铝废料未能达到进口标准ღღ✿◈。

　　从再生铝（废铝）的应用来看ღღ✿◈，60%用于铸造铝合金ღღ✿◈，20%用于变形铝合金ღღ✿◈，15%用于再生铝棒ღღ✿◈，5%用于再生铝板带箔ღღ✿◈。其中ღღ✿◈，ADC12在铸造铝合金中的占比超过70%ღღ✿◈，是铸造铝合金的典型代表ღღ✿◈。

　　目前ღღ✿◈，中国废铝供应呈现出以国产为主ღღ✿◈、进口为辅的结构凯发k8娱乐官网app下载ღღ✿◈。中国有色金属工业协会发布的数据显示ღღ✿◈，2023年ღღ✿◈，中国回收的再生铝原料在生产再生铝所需原料中的占比达到77%ღღ✿◈，相较于2013年的占比提升了9.8个百分点晚上在车上吃我的葡萄ღღ✿◈。从地区分布来看ღღ✿◈，中国废铝供应主要集中于华东及西南地区ღღ✿◈。

　　2024年10月24日ღღ✿◈，生态环境部ღღ✿◈、海关总署等6部门发布《关于规范再生铜及铜合金原料ღღ✿◈、再生铝及铝合金原料进口管理有关事项的公告》ღღ✿◈，放宽了再生铸造废铝标准凯发天生赢家一触即发ღღ✿◈，ღღ✿◈，并放松了对变形废铝的进口限制ღღ✿◈。2024年ღღ✿◈，中国进口废铝达178.5万吨ღღ✿◈。自进口废铝政策放宽后ღღ✿◈，进口量增幅显著ღღ✿◈。数据显示ღღ✿◈，2025年1—2月ღღ✿◈，中国废铝进口量为32.3万吨ღღ✿◈，同比增长12%ღღ✿◈。进口废铝政策的放宽ღღ✿◈，有助于达成《方案》中2027年再生铝产量1500万吨以上的目标ღღ✿◈。

　　再生铝行业的集中度较低ღღ✿◈，其区域分布紧密靠近废铝供应区ღღ✿◈。中国再生铝企业数量众多ღღ✿◈，但绝大多数是规模较小的企业ღღ✿◈。近年来ღღ✿◈，随着行业规范力度的加强以及环保要求的不断提高ღღ✿◈，一些小型且不符合要求的企业逐渐被淘汰ღღ✿◈，行业开始呈现出向规模化和集中化发展的态势ღღ✿◈，市场集中度也因此有所上升ღღ✿◈。立中合金ღღ✿◈、顺博合金ღღ✿◈、华劲铝业等企业ღღ✿◈，都是铝合金行业中的代表性企业ღღ✿◈。

　　中国再生铝的生产区域分布主要集中于东部沿海地区ღღ✿◈，尤其是华东天生赢家 一触即发ღღ✿◈！ღღ✿◈、华南ღღ✿◈、华中三大核心区域ღღ✿◈。这些地区拥有较为丰富的废铝原料供应ღღ✿◈，成为再生铝行业的重要集聚地ღღ✿◈。其中ღღ✿◈，华东地区的市场占比最大ღღ✿◈，贡献了全国超过40%的产量ღღ✿◈；华南地区ღღ✿◈，占比超20%ღღ✿◈；华北地区以及中西部地区的产量也在不断增长ღღ✿◈。

　　据统计ღღ✿◈，2024年ღღ✿◈，中国计划新增和新建的再生铸造铝合金项目共有28个ღღ✿◈，涉及产能205万吨ღღ✿◈。其中ღღ✿◈，实际投产的项目有16个ღღ✿◈，新增产能132万吨ღღ✿◈。行业总建成产能达到1762万吨ღღ✿◈，安徽ღღ✿◈、四川ღღ✿◈、云南的新增产能位列前三ღღ✿◈。其中ღღ✿◈，安徽地区由于积极发展新能源汽车产业链ღღ✿◈，吸引了再生铝厂在此新建产能ღღ✿◈。

　　从原铝合金产量数据来看ღღ✿◈，尽管原铝合金产量低于再生铝合金产量ღღ✿◈，但是近几年ღღ✿◈，原铝合金产量呈现逐年递增的趋势ღღ✿◈。在区域分布上ღღ✿◈，内蒙古ღღ✿◈、云南和河北3省区的原铝合金产量在全国总产量中所占比例高达68%ღღ✿◈。

　　调研数据显示ღღ✿◈，原铝同样能够用于生产ADC12ღღ✿◈，只是在此过程中需要添加铜ღღ✿◈、硅元素ღღ✿◈。就当前的市场价格而言ღღ✿◈，添加铜ღღ✿◈、硅的成本在2200元/吨以内ღღ✿◈。倘若原铝与废铝之间的价格差ღღ✿◈，也就是精废价差低于辅料元素成本2200元/吨ღღ✿◈，那么ღღ✿◈，使用原铝替代废铝在成本方面就具备优势ღღ✿◈。

　　ADC12铝合金成本由废铝ღღ✿◈、硅ღღ✿◈、铜ღღ✿◈、天然气以及其他成本共同构成ღღ✿◈。其中ღღ✿◈，废铝与硅ღღ✿◈、铜等辅料成本在总成本中的占比超过85%ღღ✿◈。鉴于除废铝之外的各项成本占比较小ღღ✿◈，所以ღღ✿◈，ADC12的价格与废铝价格紧密相关ღღ✿◈，这也是企业生产成本控制的关键所在ღღ✿◈。在标准ADC12中ღღ✿◈，硅含量一般在9.6%~12%ღღ✿◈，其生产原料大多为生铝废料ღღ✿◈。近年来ღღ✿◈，硅价和铜价呈现截然不同的走势ღღ✿◈，企业因此采取相对灵活的成本控制策略ღღ✿◈。对于边际影响持续降低的工业硅ღღ✿◈，不过多加以限制而是选用含铜量更高的废料ღღ✿◈，以此规避高铜价带来的成本压力ღღ✿◈。

　　建筑用铝和交通运输用铝作为铝合金下游的两大主要需求行业ღღ✿◈，其需求总和占比超过50%ღღ✿◈。近年来ღღ✿◈，随着中国经济的转型发展ღღ✿◈，建筑用铝在总需求中的占比逐渐下滑ღღ✿◈，而交通运输及电子电力用铝的占比呈上升态势ღღ✿◈。

　　从产品结构方面细分来看ღღ✿◈，铸造铝合金主要应用于汽车和摩托车行业ღღ✿◈；变形铝合金则更多地以铝合金支架结构的形式凯发k8娱乐官网app下载ღღ✿◈，广泛应用于建筑结构以及交通运输等多个领域ღღ✿◈。

　　汽车是再生铝合金最大的下游应用领域ღღ✿◈。目前ღღ✿◈，再生铝合金主要应用于传统燃油车ღღ✿◈，但近年来ღღ✿◈，随着汽车零部件企业加速从燃油车核心部件向新能源车系统转型ღღ✿◈，推动了再生铝企业积极研发适配新需求的铝合金产品ღღ✿◈。可以预见ღღ✿◈，新能源汽车将成为再生铝合金材料最大的需求增长点ღღ✿◈。机构预测ღღ✿◈，2025年ღღ✿◈，汽车用再生铝合金需求量将增长至446万吨ღღ✿◈。

　　铝合金在摩托车领域的应用极为广泛ღღ✿◈，其中ღღ✿◈，铝铸件占据了核心地位ღღ✿◈，主要应用部件涵盖气缸盖ღღ✿◈、气缸体ღღ✿◈、减震器ღღ✿◈、制动器ღღ✿◈、手把罩以及边盖等ღღ✿◈。数据显示ღღ✿◈，2024年ღღ✿◈，摩托车对再生铝合金的需求同比增长3.4%ღღ✿◈，达到76万吨ღღ✿◈。

　　2024年12月31日ღღ✿◈，《电动自行车安全技术规范》（GB 17761-2024）正式实施ღღ✿◈，明确规定电动自行车使用塑料的总质量不应超过整车质量的5.5%ღღ✿◈。这一新国标可能会带来一定的铝合金需求增量ღღ✿◈。此外ღღ✿◈，再生铝合金在通信ღღ✿◈、机械设备ღღ✿◈、消费电子和电器等领域也有着广泛的应用晚上在车上吃我的葡萄ღღ✿◈。